*ST凯迪被暂停上市背后:实业局仍是资本局?

  *ST凯迪被暂停上市背后: 实业局仍是 资本局?

  陈红霞

  本报记者 陈红霞 武汉报导

  5月13日,在诸多投资者的交易软件中,凯迪生态环境科技股份有限公司(下称“凯迪生态”,000939.SZ)已无法交易。公司发布的布告 显示,鉴于公司2017年、2018年接连 两个管帐 年度的财务管帐 陈述 被出具无法表明 定见 的审计陈述 ,依据 规则 ,深圳证券交易所抉择 自2019年5月13日起,公司股票暂停上市。

  而在管帐 师事务所出具非标定见 的背后,凯迪生态已堕入 资不抵债的局势 ,公司2018年亏本 高达48.09亿元,而截至4月19日,凯迪生态逾期债务算计 124.19亿元,公司净资产为106.33亿元,逾期债务占最近一期经审计净资产的比例为116.80%。

  自2018年债务危机风云 迸发 以来,这个早年 号称是中国最大的生物质发电企业,在资本的布局与实业的扩充转换之间,未能找到适合 的平衡点。

  蒙眼狂奔

  建立 于1993年的凯迪生态,发起方包括北京中联动力技能 有限职责 公司、武汉水利电力大学(2000年8月组建为新武汉大学)、武汉东湖新技能 创业中心、武汉水利电力大学凯迪科技开发公司等。在创始团队中,担任公司董事长的陈义龙一直是企业的核心。这位教授身世 的企业家,怀揣着生物质发电的梦想,1999年将企业挂牌上市。

  但前期 的凯迪生态并不是 聚焦于生物质发电。追溯其前史 ,其主营事务 曾涵盖以脱硫脱硝、煤炭出售 和火电事务 等,直到2015年,才是凯迪生态大举进军生物质发电领域的分水岭。

  当年,凯迪生态作价68.5亿元收购控股股东阳光凯迪及其关联方旗下的87家生物质电厂、58家林业公司及数家风电、水电公司。至此,凯迪集团将生物质发电资产悉数 装进上市公司凯迪生态。

  彼时,在陈义龙当时的规划中,上市公司将专注于生物质发电,交由职业主管 人及团队管理,而自己则退居集团层面,主攻生物质油厂的研发。在当时的陈义龙看来,这是一举两得的组织 。技能 身世 的自己带领团队在新的领域拓展,以往长时间 以来围绕在上市公司与控股股东之间的管理相对紊乱 的局势 也借此被理顺。

  通过这种梳理,国内生物质第一股吸引了不少注重 的目光。数据也显示,截至2015年11月底,重大资产重组完成后,凯迪生态已具有 35家运营生物质电站,装机容量达1032MW,总规划规模达到111家,成为生物质发电领域的肯定 龙头。与此同时,公司还具有 了风电、水电和林地资产,逐步向综合性清洁动力 供给 商的定位转变。

  但这也是凯迪生态当时 危局的开始。

  通过 了控股集团与旗下上市公司在管理上的“分居 ”后,凯迪生态开始使用各种花式手法 融资。

  通过 不完好 梳理显示,仅2016年期间,凯迪生态就连发三次公司债16凯迪01、16凯迪02、16凯迪03,但截至现在 上述公司债均呈现 实质性违约,仍余下16亿债券余额无法完成兑付。此外,凯迪生态于2011年发行的公司债11凯迪债、中期收据 11凯迪债MTN1也呈现 实质性违约。

  在此过程中,阳光凯迪还将其持有的上市公司股票大比例质押,因债务违约导致股价暴降 进而引发股票质押被冻住 。据2018年7月13日发布的布告 显示,彼时,阳光凯迪持有114272万股,占公司总股本29.08%,共质押了111914万股,占公司总股本28.48%。其间 阳光凯迪质押给英大证券、金元证券等机构高达持股数97.94%的股份均跌破了平仓线而被冻住 。

  “银行借款 、定向增发、融资租赁、信托融资、资产证券化等,资本市场上能用的融资方式都被凯迪生态使用过。”一位熟悉凯迪生态的人士对21世纪经济报导 记者表明 ,这些融资手法 也带来了极高的财务本钱 ,“公司的财务本钱 远超其他上市公司的均匀 本钱 ,发电事务 的营业收入无法掩盖 这部分红 本。”

  公司最近一期布告 显示,截至4月19日,凯迪生态逾期债务算计 124.2亿元,公司净资产为106.3亿元,逾期债务占最近一期经审计净资产的比例为116.8%。截至2018年底 ,公司负债算计 307.1亿元,2017年为291.7亿元。

  当时 的说法将凯迪生态的问题归因于管理的失控。陈义龙在多个场合表明 ,自从自己脱离 上市公司后,不再参加 上市公司的运营 和管理,而新的管理层,将企业的运营 走偏了。但事实是否如此?至今尚无结论。

  走下神坛

  在纷乱 凌乱的资本运作中,实业的开展 其实也并没有想象中那么顺畅 。

  在生物质电厂在全国规模 内扩张的同时,所有发电厂满负荷出产 的时间其实不 多。“在凯迪生态债务危机迸发 前,就有员工多次 对表面 明 部分发电厂常有停产,公司员工也常常 被拖欠薪酬。”上述人士如此走漏 。