三只松鼠融资4.6亿后四年未见跟投 章燎原大手笔营销拉低毛利成IPO拦路虎

长江商报记者 陈妮希 武汉报导

在历经两次中止审查后,三只松鼠近期再次呈现 在IPO排队名单中。

5月10日,证监会官网显示,“互联网休闲零食网红”三只松鼠股份有限公司将于5月16日首发上会。

一位食物 行业相关人士向长江商报记者表明 :“三只松鼠以线上坚果发家 ,毛利率低于同行业水平,再加上代工模式虽是轻资产运营但是 投入其实不 低,对监管体系的把控更费力。若是对接资本市场,还可以借力开展 新事务 ,完善产品结构体系;反之,三只松鼠或将面对 更加残酷的市场环境,毕竟同为休闲食物 的来伊份已先入为主抢下休闲食物 第一股,良品铺子也在排队上市,市场格局有望从头 洗牌。”

    上市之路一波三折

公开资料显示,三只松鼠股份有限公司建立 于2012年,是中国第一家定位于纯互联网食物 品牌的企业,通过贴牌+电商模式,火速成为坚果业的“网络爆款”,成为当时 中国出售 规模最大的食物 电商企业。

彼时,可以 在互联网圈子混的风生水起的企业其实不 多。“三只松鼠”就是瞄准这样的机会 ,以互联网技能 为依托,使用 B2C平台实行线上出售 。

春风 之下,“三只松鼠” 品牌一经推出,当即 遭到 了投资机构的喜欢 。据长江商报记者不完全统计,建立 至今,三只松鼠共阅历 了4轮融资,一共吸引了近4.62亿元投资。

不过,间隔 前次 2015年第四轮融资后,三只松鼠至今未有新的公开融资音讯 。有分析认为,三只松鼠现在 主要以互联网渠道开展休闲食物 的出售 ,因为 事务 模式的特殊性,公司维持日常运营所需的固定资产规模相对较小,通过银行借款 、债券市场等融资方式补充资金的难度较大。

与此同时,其上市方案 同样成 了一波三折。

2015年底,三只松鼠在安徽证监局披露上市辅导进程,到了2017年3月29日,三只松鼠向证监会递交招股说明书,正式向资本市场进军。

不过到了2017年10月20日,其审核状态变更为“中止审查”,原因为“签字律师辞去职务 ”。

10天后的2017年10月31日,三只松鼠更新了招股说明书(申报稿,10月27日报送),其IPO请求 恢复到正常审核。同年12月8日,证监会已宣布三只松鼠将于当周首发上会。

不过,2017年12月12日晚间,证监会发审委发布第72次会议发布补没收 告,三只松鼠首发事宜“尚有相关事项需要进一步核查”,抉择 取缔对其发行申报文件的审核。

当时,有报导 称,此次发审会暂时 取缔其实不 料 味着三只松鼠的上会资质被取缔。但不可否认的是,三只松鼠的代工模式确实难以全程掌控。此前招股书披露多起食安诉讼胶葛 。并且,2017年8月15日,正处在上市要害 期的三只松鼠因食安问题被原国家食药监总局通报,一批次开心果霉菌超出国家规范 1.8倍。

电商专家、上海万擎商务咨询有限公司CEO鲁振旺向长江商报记者表明 :“三只松鼠上市之路之所以一波三折,主要仍是 上市期间有食物 安全问题迸发 、盈利能力不安稳 ,对电商平台依赖性过重等原因,成了拦路虎。”

鲁振旺补充:“坚果这个行业实践 上不是盈利能力很强的行业,一个是线上渠道本钱 十分 高,在天猫运营的本钱 很高。但是 资本对它投资最终要变现的,所以要么并购,要么上市,才干 取得 更安稳 的融资渠道。”

在鲁振旺看来:“如今三只松鼠不再是单一渠道运营,采纳 了全渠道运营模式,也意味着盈利能力相对曾经 来也提高,并且 从上一年 到现在食物 安全问题相对安稳 。上市机遇 比上一年 状况 要安稳 。”

一年半今后 ,2018年6月25日,证监会网站显示,三只松鼠进入IPO排队阶段,其审核状态显示为“预先披露更新”。

截至发稿,三只松鼠暂未更新版招股书。

    线下事务 困局待破

近几年,休闲食物 成了日常日子 消费品的新宠,三只松鼠创始人章燎原也完成 了从“街头混混”到“亿万财主 ”的逆袭。依据 三只松鼠的官网显示,截至2018年,三只松鼠卖出零食超160亿元,市场占有率为行业最高。

不过,在来伊份、百草味、良品铺子等行业巨擘 挤压下,三只松鼠深陷“低毛利率”泥潭。

据此前招股书披露,2015年-2017年上半年,三只松鼠的综合毛利率分别为26.90%、30.20%、30.90%,对手良品铺子2015-2017年度的毛利率分别为32.7%、32.7%、29.4%(与产品线有关),虽看似棋逢对手,但相较良品铺子线上线下全渠道模式运营而言,三只松鼠的轻资产运营其实不 占优势。

“三只松鼠少了线下门店的运营本钱 ,原本应该在利润上更具优势,怎么办 其线上事务 是靠巨额的广告和买流量砸出来的,再加上终年 大打电商促销战,所以和同行的比赛 未占优势 。”上述食物 行业人士表明 。